알바이오의 우회상장, 재상장 분석

라정찬 박사의 알바이오의 우회상장 가능성을 분석해보았습니다.

 

🔍 네이처셀(Nature Cell)과 라정찬 회장의 관계

• 네이처셀은 줄기세포 치료제를 개발하는 바이오 기업으로, 라정찬 회장이 실질적으로 경영을 총괄하고 있습니다.
• 주요 사업 분야는 줄기세포 치료제 개발이며, 주력 파이프라인은 퇴행성 관절염 치료제(조인트스템)입니다.
• 네이처셀은 알바이오와 전략적 제휴관계에 있으며, 실제로 두 회사는 줄기세포 관련 임상과 기술개발에서 긴밀하게 협력해왔습니다.

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🔬 네이처셀의 임상 3상 진행 상황 (2025년 기준)

• **조인트스템(퇴행성 관절염 치료제)**은 국내 식품의약품안전처(MFDS)로부터 임상 3상 승인을 받아 진행 중입니다.
• 2023년~2024년 사이 임상 3상 환자 모집을 완료했고, 현재는 임상 3상 결과 분석 단계에 있습니다.
• 네이처셀은 임상 3상 완료 후 조건부 품목허가를 목표로 하고 있으며, 성공 시 시장 내 상업화가 가시화될 수 있음.
• 주가에도 민감한 이슈로, 라정찬 회장은 과거에도 허위 과장 발표 논란으로 검찰 수사를 받은 전력이 있어 공시 신뢰도에 대한 시장의 경계심도 존재합니다.

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⚠️ 알바이오(Albio)의 상장폐지 배경 및 현재 상태

• 알바이오는 2020년경 한국거래소로부터 감사보고서 의견 거절 및 자본잠식 등의 이유로 상장폐지 되었습니다.
• 현재는 비상장사이며, 여전히 라정찬 회장이 경영을 맡고 있음.
• 네이처셀과 함께 줄기세포 치료제 공동 연구 및 임상 실험을 병행하고 있지만, 별도의 법인이며 상장사의 공시 대상이 아니기 때문에 정보가 제한적입니다.

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🔎 알바이오 재무 상태 (공개 정보 기준)

• 비상장기업이므로 외부에 공개된 감사보고서나 사업보고서가 없음.
• 과거 마지막 감사보고서(2019~2020년)에서 계속기업으로서의 존속 불확실성이 언급되었고, 이후 개선되지 못해 상장폐지.
• 2025년 현재까지도 법원 등기부등본, 채권 추심 자료 등을 통한 간접적 추정 외에는 구체적 재무자료는 확보되지 않음.
• 법인등기부상 본점 및 임원 변화는 지속적으로 갱신되고 있으나, 실질 영업활동에 대한 자료는 거의 없음.

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🔁 알바이오의 재상장 또는 우회상장 가능성

✔ 재상장(재상장 심사)

• 상장폐지된 기업이 동일한 사업구조와 재무 상태로 재상장을 시도할 경우, 한국거래소의 심사를 새로 받아야 하며, 일반 상장보다 훨씬 엄격한 요건을 충족해야 함.
• 특히 기존 주주 피해와 과거 회계 부실, 자본잠식 이력 등이 걸림돌로 작용.
• 현재 공개된 정보만 보면, 알바이오가 단독으로 재상장을 진행할 가능성은 낮음.

✔ 우회상장 가능성

• 우회상장이란 비상장사가 기존 상장법인과 합병하여 상장 자격을 획득하는 방법입니다.
• 알바이오는 자본력 및 회계 투명성이 부족하여 단독 우회상장은 어려워 보이며, 가능하다면 아래 방식 중 하나를 모색할 수 있습니다:

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우회상장 가능 시나리오

1. 네이처셀의 자회사화 → 분할 후 합병
   • 네이처셀이 알바이오를 100% 자회사로 편입한 뒤, 자회사 사업부문을 네이처셀에 흡수시키는 형태.
   • 하지만 이는 규제 당국의 승인과 주주총회 통과가 필요하며, 기존 주주의 반발과 우회상장 규제에 걸릴 수 있음.
2. 다른 코스닥 상장사와의 합병
   • 제3의 코스닥 기업과 합병을 통해 상장사에 편입될 수 있으나, 자금력, 신뢰성, 경영진 평판이 큰 장벽으로 작용.
3. 해외 상장 시도 (예: 나스닥, 홍콩)
   • 국내 재상장이 어려운 경우, 해외 상장을 시도할 수도 있지만 현실적으로 알바이오의 기술력 입증 및 재무구조 미비로 쉽지 않음.

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🧾 종합 분석 및 결론

항목	평가
네이처셀 임상 3상	진행 중 (2025년 결과 발표 예상)
알바이오 재무 상태	불투명, 공개자료 부족, 과거 자본잠식
재상장 가능성	낮음 (과거 이력 및 요건 미충족)
우회상장 가능성	이론적으로 가능하나, 실현 가능성 낮음 (자본력 및 규제 리스크)
라정찬 회장 리스크	과거 허위공시 및 시장 불신 요인 존재

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📌 향후 주의 깊게 봐야 할 포인트

1. 네이처셀의 임상 3상 결과 발표 시점 및 품목허가 여부
2. 알바이오 법인 등기부의 주요 변동 (신규 투자, 임원 교체 등)
3. 네이처셀의 자회사 구조 개편 여부
4. 금감원 공시 또는 거래소 우회상장 관련 경고 발표 유무

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✅ 결론

• 알바이오의 직접적인 재상장 또는 우회상장 가능성은 매우 낮은 상황입니다.
• 다만, 네이처셀의 임상 성공 여부에 따라 알바이오의 특허나 기술 가치가 재조명될 가능성은 있습니다.
• 라정찬 회장이 네이처셀 중심으로 줄기세포 사업을 밀고 있기 때문에, 알바이오가 실질적인 상장 목표보다는 기술 제공 및 R&D 기지 역할을 지속할 가능성이 큽니다.

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